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QE退場與未來可能的低經濟成長 |
| 2013-06-24 |
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美國聯準會（Fed）主席柏南克日昨鬆口表示，今年下半年將開始縮減量化寬鬆政策（QE）的購債規模，此言一出，全球股市全都應聲重挫，台股亦然。其實這幾年在Fed寬鬆貨幣政策的激勵下，歐美主要國家股市都有不錯的表現，但實質經濟成長卻非常遲緩。柏南克在卸任前終於提出QE退場的時程，顯示聯準會的寬鬆政策即將「到此為止」。 QE政策原本是為因應金融海嘯後的全球金融流動性問題，但後來卻不斷擴大、延長，直到現在。然而許多數字和跡象均顯示，各國的貨幣寬鬆措施已力有未逮，經濟成長依然遲滯。世界銀行6月中發布最新全球經濟展望報告，預期今年全球經濟成長率為2.2％，較1月估值下修0.2個百分點，且較去年2.3％的成長率還低。該報告同時將明年全球成長率從原來預估的3.1％降至3％。世銀這次下修全球經濟成長的原因是主要金磚國家成長估值均下修，中國從8.4％大幅下修至7.7％；巴西從3.4％降至2.9％，印度也從6.1％下修至5.7％。美日今年成長估值則小幅調升，美國從1.9％上調到2％，日本從0.8％調高至1.4％。不過歐元區今年成長預估，則從先前的萎縮0.1％調降至萎縮0.6％。從上述數據看來，不論已開發國家或開發中國家，現階段都面臨經濟成長的瓶頸，這已不是貨幣政策就能解決。 由於去年各國經濟成長低，使得比較基期較低，因此主要預測機構先前均預測今年全球成長一定比去年好，不料至年中還是敵不過全球經濟的疲弱，而下修經濟成長預測。台灣的情況也是一樣，去年全年經濟成長率只有1.26％，朝野都認為今年一定會有比較好的成績，年初時政府官員還很樂觀期待今年可以出現黃金交叉的榮景，即經濟成長4％以上、失業率4％以下。不料第1季的數字就令大家跌破眼鏡，首季經濟成長年增率僅1.54％，不到原先預測3.26％的一半。 後來主計總處在5月公布的今年經濟成長預測，依據最新情況因此而下修至2.4％，連保3都不可得。主計總處說明的原因是，國內產業面臨國際市況不佳與來自大陸的競爭加劇，再加上實質薪資減少與年金改革不確定性等衝擊消費信心，使出口和民間消費成長均下修，因而影響整體經濟成長。 主計總處的預測有其根據，因為去年中國經濟成長率為7.8％，創13年來新低，台灣在同時也不斷下修經濟成長，最後只剩下1.26％。如今預測機構將大陸的經濟成長下修至7.7％，台灣的經濟成長必然受到影響。不僅國際預測機構預估全球進入緩慢的經濟成長，國內產業龍頭台積電董事長張忠謀日前在股東會上也表示，今年台灣國民生產毛額（GDP）成長率可能只有超過2％，要達到3~5％的成長都很難，短期內也看不到有太大轉機。 今年已然如此，那明年和後年呢？世界銀行在報告中也提出警告，過去幾年全球市場成長的驅動引擎，主要來自大型開發中國家，但現在他們恐怕無法再保持金融海嘯前的蓬勃氣勢，而必須專注於結構性改革，才能繼續擴張成長。其中大陸政府已經在進行政策的調整，並強調未來將以增加消費、提高內需來促進經濟成長，不再以追求出口成長為重點，這從其匯率走勢就可以明顯觀察出來。因此過去台灣仰賴對大陸淨出口而獲得的經濟成長，不僅難以維持，甚至可能還會衰退。台灣這幾年如果沒有找到其他的出口替代方案，顯然經濟成長就會停滯。 其實台灣不是唯一遭遇瓶頸的國家，鄰近已開發國家日本，在失落二十年後，同樣也面臨艱難的結構性改革。新任首相安倍這次準備了3支箭，分別是短中長期方案，前面2支箭包括貨幣寬鬆和擴大財政，這原本只是用來點火，加強人民對政府的信心，進而帶出第3支箭的改革，不料卻引來國際資金過度的共襄盛舉，導致日圓急劇貶值，日股快速大幅上揚，出現典型的資金泡沫行情；5月下旬以後，因為資金退潮，日圓和日股幾乎回頭一半。最近國內許多人談到我們是否也要學習安倍的3支箭，但前面2支箭造成日圓和日股的劇烈震盪，台灣經濟可以承受嗎？日本的經驗，正提供我們最好的參考。 安倍經濟學真正的重點明顯在第3支箭，因為關係著日本長期經濟結構的改變和轉型，其內容包括市場自由化和國際化、鬆綁法規，甚至要推動自由經濟特區等，這些都需要國會的支持，而且需要較長的時間來落實，絕非短期就可看到成果。日本未來經濟的發展尚且需要如此長期規劃，台灣所要進行的產業結構改變，同樣也沒有特效藥；在國內產業脫胎換骨之前，勢必面對一段時間的低經濟成長，大家必須平心以對，才不會自亂陣腳。最重要的是執政當局必須認知國內外情勢的嚴峻，積極、主動規劃並執行帶動產業轉型的興革措施。如此則度過低潮期後，才可能迎接令人興奮的成長。 新聞資料來源：工商時報 |
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