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《經濟觀察》停滯通膨現象 最多2年 |
| 2008-01-14 |
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隨著國際原油價格升逾一百美元，停滯通膨（stagflation）之議又起，但是從一九七○至一九八○年代兩次石油危機的歷史可以發現，停滯通膨絕對不會是一個長期現象。 一九八○年第二次石油危機 以一九八○年第二次石油危機為例，四月國際油價在美國駐伊朗大使館人質危機下，飆升至四十五美元，隨後美國營救人質失敗，市場悲觀到了極點，一份展望報告寫道：「五年內油價將飆升至六十美元。」屋漏偏逢連夜雨，同年九月兩伊戰爭爆發，油價狂漲，這一大環境使人們對四月份的那份展望報告，深信不疑。 但後來的發展，並沒有那麼悲觀，在油價高漲，有利可圖下，激發了許多新油區的探勘，新能源的使用，包括英國北海原油、蘇聯的原油也源源供應全球，至一九八二年中東產油國的產量已降至五成以下，原油折扣戰開打，一九八三年原油價格崩盤，至八六年竟跌至十三美元一桶。 神經的供需法則 左右價格 一九八○年那份預言五年內油價會升至六十美元的報告，非但沒有應驗，油價反而跌至一九七○年代初期的水準。這一段歷史證明，短期間的價格體系極易受到政治、戰爭及人們情緒的干擾，當時的經濟學家稱之為「神經的供需法則」，但是長期終將會受到市場力量的制約，過度樂觀或過度悲觀，大可不必。 非僅油價在混亂的國際情勢會有這種大漲大落的表現，近三十年來國際金價的起落也是如此，一九七三年每英兩黃金不到一百美元，至八○年兩伊情勢緊繃，金價升逾七五○美元，但不過兩年便又跌了一半，至一九九七年亞洲金融風暴，全球景氣衰退，金價連年跌到三百美元以下，惟日前在油價飆破一百美元，金價順勢升逾八六○美元的歷史新高。 經濟循環受政治循環支配 從長期的角度來觀察這些經濟現象會發現，人類的經濟循環總是受到政治循環的支配，總是以戰爭拉開通膨的序幕，然後以人們的驚恐做動能，再加上旱災風災搧風點火，把「正常的供需法則」扭轉成「神經的供需法則」，結果把經濟搞壞了之後，又重新回到正常的供需法則的軌道上，這種毛病每隔十來年便會出現一次。 一九九八年 油價跌到十美元 在兩伊戰爭、美國人質危機的那一刻，大概沒有人會料到後來油價 竟會有跌到十美元的一天，一九九八年真的發生了這樣的事，而在一九九八年正當油價跌到產油國椎心泣血之際，同樣也沒有人看得到油價竟在不到十年內衝破一百美元。然而依歷史經驗及正常的供需法則看來，國際油價已連漲四年，國際經濟已是兵疲馬困，美、日、歐今年經濟成長皆下修至二％以下，這樣的需求還能支撐多久的高油價，不言可喻。 這三十年來油價、金價的起落證明雖然短期價格是由「神經的供需法則」支配，但長期的油價、金價仍是受到「正常的供需法則」決定，而因此所出現的停滯通膨（stagflation）最長只能維持兩年，因為在經濟停滯，需求下滑的大環境下，通膨是不可能長久存在的。 一九七三年 首次石油危機 以一九七三年的首次石油危機而言，美、歐、日通膨率大約在次年達到高峰，並且伴隨著經濟衰退，但總在兩年內即在市場那一隻看不見得手引導之下，讓經濟得以回到正常的軌道。 而一九八○年這次石油危機，所引發的停滯通膨也大概兩年便在市場的引導下，隨著油價崩盤而全球自此展開了為期十多年的新經濟榮景。 布托遭刺消息 都可推升油價 全球此刻油價衝上一百美元，金價直逼九百美元，連巴基斯坦反對黨領袖布托遭刺的消息都可以推升油價，實在荒謬，顯示此刻的國際油市已籠罩在「神經的供需法則」下，而在這一法則下即或引發停滯通膨，也不可能持續太久。 美國首位獲諾貝爾經濟學獎的薩繆爾森在一九七三年秋，正值停滯通膨發生之際曾發表短文指出：「停滯通膨這個問題，就算尼克森總統和他的顧問在大衛營研商七天，也不可能找出辦法，不但如此，即使自長春藤名校、蘇黎士銀行找出最優秀的經濟學家，組成專案小組，也一樣無解。停滯通膨恐怕只能在一段時間隨著經濟停滯後，獲得改善。」 薩繆森這段談話值得我國官方多多省思，政府過多的干預、民眾無謂的恐慌，恐怕只會帶來更多的負作用。 新聞資料來源：工商時報 |
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